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来源：智通财经网
东吴证券发布研报称，2025年汽车智能化或是拐点之年。城市NOA(L3智能化核心体验)普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前根据“引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证”体系将紧密跟踪“L3智能化渗透率”2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。整车未来或分为三类公司： B端Robotaxi运营+ C端个性化品牌+整车高端制造。建议关注VLA/下一代智驾架构上车及渗透率和买单意愿等。
东吴证券主要观点如下：
为何建议Allin汽车智能化？
1)汽车智能化本质是一场出行革命。“L3智能化帮助车企卖车-L4Robotaxi实现车企软件收费-自主品牌实现全球崛起”是汽车智能化三部曲。
2)2025年汽车智能化或是拐点之年！城市NOA(L3智能化核心体验)普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前根据“引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证”体系将紧密跟踪“L3智能化渗透率”2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。
3)汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为三类公司： B端Robotaxi运营+ C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商+单一品类供应商。
展开剩余57%8月智能化总结：关键词或为新一代底层架构迭代效果体现
1)关于VLA/下一代智驾架构上车：8月20日，理想VLA新一代智驾架构随i8交付同步上车，初步推送为VLA Preview版本，可实现思维链思考，具备三点掉头能力；8月27日，小鹏全新P7发布，全系Ultra版本实现VLA+VLM智驾，搭载3图灵自研芯片，车端有效算力2250TOPS；元戎启行率先开启第三方智驾供应商VLA方案，或将下探至10万元级车型。
2)关于渗透率和买单意愿：7月城市NOA级智能化渗透率达到23.2%，环比+0.9pct，维持较好水平。问界M8全系标配城区NCA，交付持续上量；小鹏MONA M03 Max推动供给侧智驾持续加速，小鹏智能化渗透率超70%；理想总体城市NOA智驾渗透率为59.4%，环比-2.2pct，略有回落。
2025年汽车智能化主线选股
继续看好智能化整车！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花！港股>A股。港股(小鹏汽车-W(09868)+理想汽车-W(02015)+小米集团-W(01810)等)/A股(比亚迪(002594.SZ)+上汽集团(600104.SH)+赛力斯(601127.SH)等)。
看好智能化增量零部件：AI芯片(地平线机器人-W(09660)+黑芝麻智能(02533))，域控制器(德赛西威(002920.SZ)+华阳集团(002906.SZ)+均胜电子(600699.SH)+知行科技(01274)等)。线控底盘(伯特利(603596.SH)+耐世特(01316)，汽车电子(保隆科技(603197.SH)+经纬恒润(688326.SH)等)。
风险提示
乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。
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